法興姚煒：中國將在兩年內放棄6.5%的經濟增長目

法國興業銀行駐巴黎首席中國經濟學家姚煒認為，中國將在未來兩年內放棄6.5%的“主觀”經濟增長目標。姚煒在29日發布的報告中寫道，步入年末之際，在不斷強調遏制資產泡沫和金融杠桿的同時，中國政策決策者有更多的意愿容忍6.5%以下的經濟增速。 法國興業銀行駐巴黎首席中國經濟學家姚煒認為，中國將在未來兩年內放棄6.5%的“主觀”經濟增長目標。 姚煒在29日發布的報告中寫道，步入年末之際，在不斷強調遏制資產泡沫和金融杠桿的同時，中國政策決策者有更多的意愿容忍6.5%以下的經濟增速。最明顯的信號來自于中央經濟工作會議對貨幣政策立場的基調從“寬松”轉向了“中性”。 她預計，如果中國不在2017年放棄6.5%這一“主觀”經濟增長目標，那就“一定會”在2018年這么做。 姚煒認為，維持6.5%的經濟增速目標的危害是顯而易見的，它不僅是促進經濟結構轉型的一個障礙，而且還是債務風險迅速攀升背后的罪魁禍首。 明年的官方經濟增長目標究竟是多少，將在2017年年初舉行的全國人大會議上正式確認。 姚煒認為，政策指引最有可能發生改變的地方在于明年3月的全國“兩會”調整“6.5%左右”這個措辭，在接近年底召開的中共十九大會明確將經濟增長目標區間下調至6%-6.5%，甚至是5.5%-6.5%。 中信證券明明研究團隊本周早些時候也稱，央行目前實質中性偏緊的貨幣政策態度也反映出中央適度下調明年經濟增速目標可期。 不過姚煒同時稱，雖然有幾個信號顯示中國政府有意愿容忍經濟增速低于6.5%，他們從官方文件和官員表態中感受了這層意思，但只有當經濟在明年下半年再次減速，才會真正考驗這種意愿。 維持6.5%經濟增速目標的危害 姚煒稱，如果要在2017年堅持6.5%的經濟增長目標，將需要一個更大的財政刺激，以確保足夠快的投資增速，需要更多的信貸刺激。而將大量金融資源不相稱地配置到政府主導的投資項目中會擠出私營部門投資，并拖累未來的資本收益。 她寫道，問題是2016年的財政刺激規模已經非常龐大了?！拔覀冾A計今年中國財政刺激總規模比重大約近12%，接近2009年的水平?！?此外在她看來，這一增速目標還會妨礙必要的經濟結構轉型，從而給中國經濟帶來短期陣痛。若經濟結構轉型缺失，會傷害資本配置效率和未來的經濟回報率。 結果將是債務在GDP中的占比持續攀升，姚煒預計，這一比例今年或上跳20pp至270%。如果信貸增速與名義GDP增速之比一如過去三年一般維持在2:1，中國的債務/GDP比例就有可能在2019年前升至300%以上。 姚煒認為，考慮到經濟和通脹的發展軌跡，現在中國央行也確實是時候把政策立場轉向中性了。 她在報告中寫道，中國名義GDP增速已從去年三季度的6%升至今年三季度的7.8%。鑒于信貸增長大致上在前三個季度都引領著名義經濟增長率，且在9月之前都沒有減速，預計2017年上半年經濟將大概率維持平穩。 國務院總理李克強去年11月1日在出席首爾舉行的中日韓首腦會談時首次定調“十三五”經濟增速：6.5%以上。當時他稱，要實現到2020年全面建成小康社會目標，需要中國未來五年經濟年平均增長6.5%以上。今年，政府設定的目標是6.5-7%。